納斯達克（NASDAQ），全稱為美國全國證券交易商協(xié)會自動報價表（National Association of Securities Dealers Automated Quotations），是美國的一個電子證券交易機構(gòu)，是由納斯達克股票市場公司所擁有與操作的。

NASDAQ是全國證券業(yè)協(xié)會行情自動傳報系統(tǒng)的縮寫，創(chuàng)立于1971年，迄今已成為世界最大的股票市場之一。

建立背景

納斯達克是由美國全國證券交易商協(xié)會為了規(guī)范混亂的場外交易和為小企業(yè)提供融資平臺于1971年2月8日創(chuàng)建。納斯達克的特點是收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報價，它現(xiàn)已成為全球第二大的證券交易市場?，F(xiàn)有上市公司總計5400多家，納斯達克又是全世界第一個采用電子交易并面向全球的股市，它在55個國家和地區(qū)設(shè)有26萬多個計算機銷售終端。

納斯達克指數(shù)是反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數(shù)，基本指數(shù)為100。納斯達克的上市公司涵蓋所有高新技術(shù)行業(yè)，包括軟件、計算機、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。

每一只上市證券均擁有各自的證券代碼，證券與代碼一一對應(yīng)，且證券的代碼一旦確定，就不再改變，這主要是便于電腦識別，使用時也比較方便。納斯達克證券代碼多由數(shù)個（常為四個）大寫英文字母構(gòu)成，如：BIDU，是百度2005年8月5日在納斯達克上市的證券代碼。

股票市場

納斯達克股票市場是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場，而且它是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上換手的股票中有超過半數(shù)的交易在納斯達克上進行的，將近有5400家公司的證券在這個市場上掛牌。納斯達克在傳統(tǒng)的交易方式上通過應(yīng)用當(dāng)今先進的技術(shù)和信息——計算機和電訊技術(shù)使它與其它股票市場相比獨樹一幟，代表著世界上最大的幾家證券公司的519位券商被稱作做市商，他們在納斯達克上提供了6萬個競買和競賣價格。這些大范圍的活動由一個龐大的計算機網(wǎng)絡(luò)進行處理，向遍布55個國家的投資者顯示其中的最優(yōu)報價（包括70多個電腦終端）。

納斯達克擁有各種各樣的做市商，投資者在納斯達克市場上任何一支掛牌的股票的交易都采取公開競爭來完成——用他們的自有資本來買賣納斯達克股票。這種競爭活動和資本提供活動使交易活躍地進行，廣泛有序的市場、指令的迅速執(zhí)行為大小投資者買賣股票提供了有利條件。這一切不同于拍賣市場。它有一個單獨的指定交易員，Nasdaq全球總裁或特定的人。這個人被指定負責(zé)一種股票在這處市場上的所有交易，并負責(zé)搓合買賣雙方，在必要時為了保持交易的不斷進行還要充當(dāng)交易者的角色。

納斯達克增大了交易市場中的優(yōu)秀因素，并增強了他的交易系統(tǒng)，這些改進使納斯達克有能力把投資者的指令發(fā)送到其它的電子通訊網(wǎng)絡(luò)中去，感覺好像進入了一個拍賣市場。 該市場允許市場期票出票人通過電話或互聯(lián)網(wǎng)直接交易，而不拘束在交易大廳進行，而且交易的內(nèi)容大多與新技術(shù)，尤其是計算機方面相關(guān)，是世界第一家電子證券交易市場。

雖然納斯達克是一個電子化的證券交易市場，但它仍然有個代表性的“交易中心”存在，該中心坐落于紐約時代廣場旁的時報廣場四號，該大樓又常被稱為：康泰納仕大樓。時代廣場四號內(nèi)并沒有一般證券交易所常有的各種硬件設(shè)施，取而代之的是一個大型的攝影棚，配合高科技的投影屏幕并且有歐美各國主要財經(jīng)新聞電視臺的記者派駐進行即時行情報道。

所獲榮譽

2018年12月，世界品牌實驗室編制的《2018世界品牌500強》揭曉，納斯達克排名第176。

2020年2月20日，入選福布斯區(qū)塊鏈50強榜單（第2期）。

2020年5月13日，納斯達克名列2020福布斯全球企業(yè)2000強榜第1163位。

層次介紹

2006年2月，納斯達克宣布將股票市場分為三個層次：“納斯達克全球精選市場”、“納斯達克全球市場”（即原來的“納斯達克全國市場”）以及“納斯達克資本市場”（即原來的納斯達克小型股市場），進一步優(yōu)化了市場結(jié)構(gòu)，吸引不同層次的企業(yè)上市。

全球精選市場

納斯達克全球精選市場的標準在財務(wù)和流通性方面的要求高于世界上任何其他市場，列入納斯達克精選市場是優(yōu)質(zhì)公司成就與身份的體現(xiàn)。

全球市場

作為納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場，納斯達克全球市場有近4400只股票掛牌。要想在納斯達克全國市場折算，這家公司必須滿足嚴格的財務(wù)、資本額和共同管理等指標。在納斯達克全球市場中有一些世界上最大和最知名的公司。

2010年12月9日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)以“DANG”為股票代碼順利登陸美國紐交所，成為中國第一家完全基于線上業(yè)務(wù)赴美上市的綜合性網(wǎng)上商城。當(dāng)日開盤價24.5美元，較發(fā)行價16美元高出8.5美元，收盤價29.91美元，股價最高上漲至30.9美元。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)本次IPO共發(fā)行1700萬份美國存托股票（ADS），每份ADS相當(dāng)于5股普通股。其中1320萬份ADS由公司發(fā)行，380萬份由公司股東出售。瑞士信貸、摩根士丹利是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)此次IPO的主承銷商。而此次融資將用于擴張和促進運營，包括擴大產(chǎn)品門類，拓展物流能力，改進底層技術(shù)。

資本市場

納斯達克專為成長期的公司提供的市場，納斯達克小資本額市場有1700多只股票掛牌。作為小型資本額等級的納斯達克上市標準中，財務(wù)指標要求沒有全球市場上市標準那樣嚴格，但他們共同管理的標準是一樣的。當(dāng)小資本額公司發(fā)展穩(wěn)定后，他們通常會提升至納斯達克全球市場。

特點

相比較而言，納斯達克有其自身的特點：

雙軌制

在上市方面分別實行納斯達克全國市場和小型資本市場兩套不同的標準體系。通常，較具規(guī)模的公司在全國市場上進行交易；而規(guī)模較小的新興公司則在小型資本市場上進行交易，因為該市場實施的上市要求沒有那么高。但證券交易委員會對兩個市場的監(jiān)管范圍并沒有區(qū)別。

交易系統(tǒng)

納斯達克在市場技術(shù)方面具有很強的實力，它采用高效的“電子交易系統(tǒng)”（ECNs），在全世界共安裝了50萬臺計算機終端，向世界各個角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀人傳送5000多種證券的全面報價和最新交易信息。但是，這些終端機并不能直接用于進行證券交易。如果美國以外的證券經(jīng)紀人和交易商要進行交易，一般須通過計算機終端取得市場信息，然后用電話通知在美國的全國證券交易商協(xié)會會員公司進行有關(guān)交易。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，納斯達克的管理與運作成本低、效率高，同時也增加了市場的公開性、流動性與有效性。

造市人

納斯達克擁有自己的做市商制度（Market Maker），它們是一些獨立的股票交易商，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進和賣出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。這些做市商由NASD的會員擔(dān)任，這與VSE的保薦人構(gòu)成方式是一致的。每一只在納斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商為其股票報價；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達到40～45家。平均來說，非美國公司股票的造市人數(shù)目約為11家。在整個納斯達克市場中，大約有500多個市場造市人（market maker），其中，在主板上活躍的造市人有11個。這些做市商包括美林、高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行。納斯達克越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價位成交，同時又保障投資者的利益。

保薦人制度

在納斯達克市場，造市人既可買賣股票，又可保薦股票，換句話說，他們可對自己擔(dān)任造市人的公司進行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報告并提出推薦意見。

交易報告

造市人必須在成交后90秒內(nèi)向全國證券交易商協(xié)會當(dāng)局報告在市場上完成交易的每一筆（整批股）。買賣數(shù)量和價格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計算機終端。這些交易報告的資料作為日后全國證券交易商協(xié)會審計的基礎(chǔ)。

上市標準

上市標準有三點：

標準一

• 股東權(quán)益達1500萬美元；
• 一個財政年度或者近3年里的兩年中擁有100萬美元的稅前收入；
• 110萬的公眾持股量；
• 公眾持股的價值達800萬美元；
• 每股買價至少為5美元；
• 至少有400個持100股以上的股東；
• 3個做市商；
• 須滿足公司治理要求。

標準二

• 股東權(quán)益達3000萬美元；
• 110萬股公眾持股；
• 公眾持股的市場價值達1800萬美元；
• 每股買價至少為5美元；
• 至少有400個持100股以上的股東；
• 3個做市商；
• 兩年的營運歷史；
• 須滿足公司治理要求。

標準三

• 市場總值為7500萬美元；或者，資產(chǎn)總額及收益總額分別達7500萬美元；
• 110萬的公眾持股量；
• 公眾持股的市場價值至少達到2000萬美元；
• 每股買價至少為5美元；
• 至少有400個持100股以上的股東；
• 4個做市商；
• 須滿足公司治理要求。

企業(yè)想在納斯達克上市，需符合以下三個條件及一個原則：

先決條件

經(jīng)營生化、生技、醫(yī)藥、科技（硬件、軟件、半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)及通訊設(shè)備）、加盟、制造及零售連鎖服務(wù)等公司，經(jīng)濟活躍期滿一年以上，且具有高成長性、高發(fā)展?jié)摿φ摺?a style="box-sizing: content-box; margin: 0px; padding: 0px; color: rgb(19, 110, 194); text-decoration: none; text-decoration-skip-ink: auto; position: absolute; top: -80px;" name="%E6%B6%88%E6%9E%81%E6%9D%A1%E4%BB%B6" href="">

消極條件

有形資產(chǎn)凈值在美金五百萬元以上，或最近一年稅前凈利在美金七十五萬元以上，或近三年其中兩年稅前收入在美金七十五萬元以上，或公司資本市值（Market Capitalization）在美金五千萬元以上。

積極條件

SEC及NASDR審查通過后，需有300人以上的公眾持股（NON—IPO 得在國外設(shè)立控股公司，原始股東必需超過300人）才能掛牌，所謂的公眾持股依美國證管會手冊（SEC Manual）指出，公眾持股人之持有股數(shù)需要在整股以上，而美國的整股即為基本流通單位100股。

誠信原則

納斯達克流行一句俚語：Any company can be listed，but time will tell the tale（任何公司都能上市，但時間會證明一切）。意思是說，只要申請的公司秉持誠信原則，掛牌上市是遲早的事，但時間與誠信將會決定一切。

上市程序

首次公開發(fā)行的過程是富有挑戰(zhàn)性、激動人心的過程，大膽的決定、上市團隊的卓越表現(xiàn)和良好的市場狀況，“天時、地利、人和”的協(xié)調(diào)實現(xiàn)，將會展現(xiàn)立足美國資本市場的中國公司的成功者的風(fēng)采和形象。

顧問團隊

公司得以在美國最終上市，往往是一個有效的上市顧問團隊成功運作的結(jié)果。除了公司本身，尤其是公司的管理高層，需要投入大量的時間和精力外，公司須組成一個包括投資銀行、法律顧問、會計師在內(nèi)的上市顧問團隊。其中，投資銀行將牽頭領(lǐng)導(dǎo)整個交易和承銷的過程。在考慮投資銀行的人選時，公司應(yīng)充分了解投資銀行是否具有曾經(jīng)協(xié)助過該行業(yè)的其它公司上市的經(jīng)驗以及其銷售能力。公司選擇的法律顧問必須具有美國的執(zhí)業(yè)資格，同樣，公司應(yīng)考慮其是否有證券業(yè)務(wù)方面的豐富經(jīng)驗。會計師事務(wù)所應(yīng)將根據(jù)美國一般會計準則獨立審查公司的財務(wù)狀況。會計師事務(wù)所也應(yīng)對中國的會計準則有全面的了解，以便調(diào)節(jié)若干數(shù)據(jù)以符合美國會計準則的報表要求。

盡職調(diào)查

公司將在上市顧問團隊的協(xié)助下進行公司的管理運營、財務(wù)和法務(wù)方面的全方位、深入的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查將為公司起草注冊說明書、招股書、路演促銷等奠定基礎(chǔ)。為了更好地把握和了解發(fā)行公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)狀況，以便于起草精確和有吸引力的招股書，主承銷商、主承銷商的法律顧問以及發(fā)行公司的法律顧問將對發(fā)行公司的財產(chǎn)和有關(guān)合同協(xié)議作廣泛的審查，包括所有的貸款協(xié)議、重要的合同以及政府的許可，等等。此外，他們還將與公司的高級管理人員、財務(wù)人員和審計人員等進行討論。同時，主承銷商往往要求公司的法律顧問和會計師提供有關(guān)在注冊說明書中的事件的意見。承銷協(xié)議書將約定由公司的法律顧問出具有關(guān)公司的合法成立及運營、發(fā)行證券的有效性、其他法律事件的法律意見。此外，承銷協(xié)議還將要求公司法律顧問出具關(guān)于注冊說明書是否充分披露的意見。最后，發(fā)行公司還要被要求提供一封“告慰信”，即由其獨立的注冊會計師確認注冊說明書中的各種財務(wù)數(shù)據(jù)。

注冊審批

美國證券法要求，證券在公開發(fā)行之前必須向美國證監(jiān)會注冊登記，并且向大眾投資人提供一份詳盡的招股書。注冊審批是上市的核心階段。公司、公司選任的法律顧問和獨立審計師將共同準備注冊說明書的初稿，因此，法律顧問的能力和經(jīng)驗在此階段會得到淋漓盡致的發(fā)揮。注冊說明書應(yīng)包括兩個部分：第一部分包含招股書，第二部分包括補充信息、簽字和附件。招股書具有以下特征：第一，必須符合美國證監(jiān)會的要求，以及必須真實地披露相關(guān)表格要求的信息。通常，對境外公司的披露要求與美國本土公司是一致的，包括公司過去5年的業(yè)務(wù)、風(fēng)險因素、財務(wù)狀況、管理層的薪酬和持股、主要股東、關(guān)聯(lián)交易、資金用途和財務(wù)審計報告等。此外，招股書也是促銷手冊，招股書必須描述發(fā)行公司的“亮點”，以吸引投資人。

承銷商及其法律顧問將對初稿進行認真地審查，并作出評論。當(dāng)注冊說明書準備好后，將遞送到美國證監(jiān)會。在注冊說明書遞交證監(jiān)會后、該文件尚未被宣告有效之前，包含在說明書中的初步招股書將由投資銀行送給潛在投資人傳閱。在此期間，可以書面招股，但是不能承諾出售股份。在此期間，承銷銀行將安排路演（以下詳述）。

美國證監(jiān)會在30天內(nèi)審查注冊說明書。審查完畢后，證監(jiān)會向公司發(fā)出一封信，要求提供補充信息或更詳盡的披露，主要涉及披露和會計問題。公司即按照該意見進行修改并將修改意見遞交證監(jiān)會。證監(jiān)會再次進行審查。如是首次注冊的公司，證監(jiān)會往往會要求多次的修改。

美國證監(jiān)會審查批準注冊說明書的最后一稿后，將宣布注冊說明書生效。對第一次的注冊人來說，從第一次遞送到宣布生效，需花4～8個星期的時間。

促銷路演

注冊登記之后，公司便可以在投資銀行的協(xié)助下進行促銷，其中包括巡回路演。路演是指證券發(fā)行公司通過一系列的對潛在投資人、分析師或資金管理人所作的報告會，激發(fā)投資興趣，通常持續(xù)一至二個星期。屆時公司管理層在投資銀行的安排下，到各地巡回演說，展示其商業(yè)計劃。管理層在路演上的表現(xiàn)對證券發(fā)行的成功與否也有至關(guān)重要的作用。在美國，重要的路演城市包括紐約、舊金山、波士頓、芝加哥和洛杉磯。作為國際金融中心的倫敦和香港也往往會包括在路演的行程中。

一旦路演結(jié)束，最終的招股書將印發(fā)給投資人，公司的管理層將在投資銀行的協(xié)助下確定最終的發(fā)行價格和數(shù)量。投資銀行往往會基于投資者的需求和市場狀況，提出一個建議價格。

一旦發(fā)行價確定，投資者收到正式招股書兩天后，首次公開發(fā)行便可宣告生效，上市交易便拉開了序幕。主承銷商將負責(zé)保障公司股票上市交易最初的關(guān)鍵幾天的順利交易。至此，首次公開發(fā)行即告成功。

大事記

1971年2月8日：納斯達克股市建立，指數(shù)為100點。10月13日英特爾登陸納斯達克，成功融資820萬美元。

1980年12月12日蘋果公司在納斯達克上市，發(fā)行460萬股股票，收盤時股票價格29美元，創(chuàng)造了四名億萬富翁。從此納斯達克被稱之為“億萬富翁的溫床”。

1987年10月19日：由于受到道·瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)暴跌的影響，納斯達克下跌11.5%，創(chuàng)造了一天內(nèi)的最大降幅。當(dāng)年年終時，該指數(shù)為330點。

1991年4月12 日：500點。

1995年7月17日：1000點。

1997年7月11日：1500點。

1998年7月16日：2000點。

1999年1月29日：2500點。

1999年11月3日：3000點。

1999年12月29日：4000點。

2000年3月9日：5000點。

2000年3月10日：創(chuàng)造5048.62點的最高記錄。13日，周一，由于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，大規(guī)模拋售科技股票，在納斯達克上市的企業(yè)有500家破產(chǎn)，40%退市，80%的企業(yè)跌幅超過80%，蒸發(fā)了3萬億美金。

2002年10月10日：創(chuàng)調(diào)整新低1108點。

2007年10月31日：創(chuàng)反彈高點2861點。

2008年11月20日：創(chuàng)2008年新低1386.42點。

另外，道·瓊斯指數(shù)：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)是價格加權(quán)平均法計算的指數(shù)，用以反映美國市場30只成份股的表現(xiàn)。成份股的甄選多屬有份量的公司，廣為投資者持有，且以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)見稱，及有著良好的企業(yè)發(fā)展史。

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在美國以外地區(qū)同樣廣為使用，也不單是美國市場表現(xiàn)的指標，更是全球其他市場的指引。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在亞洲廣見報導(dǎo)。并且與亞洲股市指數(shù)的每日走勢息息相關(guān)，指數(shù)的表現(xiàn)更常令亞洲市場作出回應(yīng)。因此，香港及亞太區(qū)內(nèi)的投資者都會緊貼這指數(shù)。

2018年10月31日，微軟表示，其Windows Azure云區(qū)塊鏈服務(wù)將與納斯達克金融框架（Nasdaq Financial Framework）整合。

2020年3月18日，納斯達克綜合指數(shù)下跌6.3%。

2023年6月，納斯達克宣布以105億美元收購Adenza，并于11月完成收購。

2024年1月，納斯達克計劃在整合金融軟件開發(fā)商Adenza的過程中裁員數(shù)百人，該交易所正考慮削減一些頭寸，并可能重新分配其他頭寸，以盡量減少裁員，納斯達克預(yù)計將Adenza的紐約和倫敦辦事處整合到自己的地點。

2024年8月5日，全球股市上演了驚險刺激的一幕，納斯達克100指數(shù)期貨跌幅擴大至2%，美國2年期國債收益率下跌9個基點，跌至2023年5月以來的最低水平。